上海新闻综合频道:证券剖析:石药首季主营业稳健 新药研发准期推进

2020-05-30 35 views 0

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中泰国际

石药团体(1093)于5月27日宣布2020财年1季度业绩,营业额同比增进11.5%至约61.3亿元人民币,净利润同比增进21.8%至约11.6亿元人民币,均优于我们早前预期。净利润大幅增进的缘故原由有出售隶属公司带来的2.86亿元人民币的影响,然则总体来看在疫情影响的情形下公司营业额仍有双位数增进异常不易。主要产物中,脑卒中药物恩必普、高血压药物玄宁与肿瘤药板块均快速增进,解释公司产物拥有壮大刚性需求。公司新药研发准期推进,管理层预期重磅产物两性霉素B有望于今年上市,而肿瘤药Rankl等也有望于2021年后上市,进度相符预期。

我们以为,公司近几个月股价受到听说即将宣布的新版国家医保目录可能导致恩必普降价与政府可能举行第三轮带量采购影响,主要是忧虑恩必普降价。国家医保目录与带量采购的影响是两面性。恩必普是脑卒中临床一线用药,注射剂与胶囊在大型医院均普遍使用,实际上降价有助于提升销售量和产物在下层医院的普及,用于康复期的胶囊剂如降价将有更多患者居家使用。关于带量采购,从现在的情形看预计石药中标的产物占收入比例不会很大,预计影响有限。对于优质产物,降价短期内影响业绩,历久将提升销量,是两面性影响。

重申「买入」 目标价21.68港元

考虑到在疫情情形下公司的肿瘤药与恩必普销售情形仍然优于预期,我们将2020-22E收入展望划分上调3.4%/3.5%/3.1%,净利润展望划分上调7.7%/3.7%/3.8%。公司现在股价对应16.4倍2021E PER,我们以为有提升空间,重申「买入」评级,目标价从21港元提升到21.68港元,对应23.4倍2021E PER。

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